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El “efecto loto”
El “efecto loto” se usa para describir superficies superhidrofóbicas: las gotas de agua prácticamente no se quedan en la superficie, sino que resbalan y se llevan la suciedad con ellas. Como los líquidos no llegan a adherirse, al pasar un paño queda todo limpio. Al igual que el agua sobre una hoja de loto, muchas de las incertidumbres parecen deslizarse por los mercados de capitales sin dejar rastro. ¿Por qué los conflictos geopolíticos, las perspectivas económicas y de inflación y la política arancelaria de EE. UU. apenas han dejado huella en los mercados hasta ahora? ¿Qué rumbo puede tomar la situación a partir de aquí?
Los ataques militares de EE.UU. contra instalaciones nucleares iraníes han intensificado aún más la tensión geopolítica en Oriente Próximo. Los mercados están preocupados ante la posible amenaza de que Irán pueda responder bloqueando el estrecho de Ormuz, por donde transcurre cerca del 20% del comercio global de crudo.
La conocida frase “toda la política es local”, que suele atribuirse a Thomas P. “Tip” O’Neill Jr., presidente de la Cámara de Representantes de EE. UU. entre 1977 y 1987, tiene mucho sentido cuando se trata de conectar con los votantes y ganar las elecciones. Pero cuando hablamos de economía y política en clave global, quizá habría que reformularla y decir: “¡Toda la política es global!”. La escalada de tensión entre Israel e Irán (con la consiguiente subida del precio del petróleo que fomenta la inflación y amenaza con frenar el crecimiento) no es el único recordatorio de esta realidad.
Actualmente, tanto los inversores como las distintas economías están experimentando un nivel de incertidumbre sin precedentes. Esta vez, el motivo no son los conflictos geopolíticos, sino los desafíos económicos internos. Y, a diferencia de los riesgos, que pueden medirse, la incertidumbre es, por definición, imposible de calcular, lo que complica aún más el panorama. Aun así, los mercados no tienen más remedio que tratar de anticiparse y poner precio a esa incertidumbre; en otras palabras, aplicar primas de incertidumbre.
La tendencia hacia la desdolarización favorece a Asia
La creciente preocupación del mercado en la credibilidad de la política económica y en la sostenibilidad fiscal de EE.UU. ha puesto seriamente en duda (si no desmontado del todo) la idea del “excepcionalismo” estadounidense. Esta pérdida de confianza ha desencadenado una oleada de ventas tanto de bonos del Tesoro como del dólar, lo que ha hecho que la rentabilidad del bono a 30 años supere el 5% y que el índice del dólar caiga por debajo de su nivel más bajo en tres años (ver gráfico de la semana). La bolsa estadounidense también se ha visto arrastrada por estas ventas, lo que ha frenado la recuperación del S&P 500 tras el rebote de abril.
Si observamos cómo se han comportado los mercados bursátiles desde el llamado “Día de la Liberación”, el 2 de abril de 2025, cuando el presidente Trump anunció su plan de imponer aranceles comerciales, es normal tener cierta sensación de desconcierto y preguntarse: ¿realmente ha pasado algo? Por tanto, ¿significa eso que todo vuelve a la normalidad ahora que los aranceles se han reducido o eliminado tras el pánico inicial?
La noticia de que China y EE. UU. han dado marcha atrás en las políticas que, en la práctica, suponían un bloqueo comercial entre ambos países ha sido recibida con gran alivio por los mercados. Según el acuerdo al que han llegado, China ha reducido sus aranceles a los productos estadounidenses al 10% durante 90 días, mientras que EE. UU. hará lo mismo, reduciendo sus aranceles al 30% también durante ese mismo periodo.
La incertidumbre macroeconómica se ha convertido en una de las mayores inquietudes para los inversores. Aunque los aranceles y los acuerdos comerciales siguen protagonizando los titulares, la política fiscal de EE. UU. podría intensificar aún más las tensiones en los próximos meses.
En un momento en el que el mundo vive múltiples acontecimientos imprevistos y parece que las certezas del pasado se desvanecen, los estudios sobre resiliencia aconsejan centrarse en medidas sencillas y prácticas: aquellas en los ciudadanos pueden influir y que ayudan a mantener el optimismo. Y lo que funciona a nivel individual para superar crisis personales también puede aplicarse a un continente entero: Europa.
Abandonará la página web de Allianz Global Investors y entrará en
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