Vooruitzichten 2026 : Nieuwe wegen ontdekken

Strategische autonomie in de praktijk

“Wat de marktstructuur betreft, zien we momenteel een gunstigere situatie in Europa dan in de Verenigde Staten, voornamelijk vanwege de lagere concentratierisico's. In tegenstelling tot de Verenigde Staten, waar enkele megacapitalisaties de belangrijkste indices domineren, biedt Europa momenteel een breder en meer gediversifieerd scala aan beleggingsmogelijkheden.“

Michael Heldmann

CIO Aandelenbeleggingen

Europa ondergaat een opmerkelijke transformatie terwijl het zich probeert te profileren in het licht van de geopolitieke omwentelingen. De aandelenmarkt herpositioneert zich als een sleutelfactor in het mondiale landschap. In haar streven naar meer strategische autonomie voert de regio een expansiever begrotingsbeleid en neemt zij belangrijke uitgaveninitiatieven, met name in Duitsland. Deze stimuleren niet alleen de defensie en bewapening, maar ook de revitalisering van de industriële basis, de infrastructuur en het innovatievermogen van het continent. Tegelijkertijd blijft het monetaire beleid accommoderend. Nu de inflatie onder controle is, verwachten we dat de Bank of England en de Europese Centrale Bank hun accommoderende beleid zullen voortzetten, wat de waarderingen en het positieve sentiment zal ondersteunen.

Europa in het voordeel ten opzichte van de Verenigde Staten

Wat de marktstructuur betreft, zien we momenteel een gunstigere situatie in Europa dan in de Verenigde Staten, voornamelijk vanwege de lagere concentratierisico's. In tegenstelling tot de Verenigde Staten, waar enkele megacapitalisaties de belangrijkste indices domineren, biedt Europa vandaag een breder en meer gediversifieerd scala aan beleggingsmogelijkheden. Wij zijn ook van mening dat Europese aandelen, over alle sectoren heen, momenteel beter gewaardeerd zijn dan veel van hun Amerikaanse tegenhangers, waardoor ze zowel in termen van waarde als groei aantrekkelijk zijn.

Hoewel Amerikaanse aandelen zich sterk hebben hersteld sinds de scherpe dalingen in de periode na Liberation Day, wijzen de onderliggende economische cijfers op een kwetsbaarder klimaat. Met een inflatie die waarschijnlijk zal stijgen als gevolg van hoge douanetarieven en een gematigde groei, worden de Verenigde Staten geconfronteerd met het risico van stagflatie in 2026. En hoewel de Amerikaanse Federal Reserve haar rentevoeten waarschijnlijk zal blijven verlagen, kunnen de bezorgdheden over de politieke druk op de monetaire beleidsbeslissingen het vertrouwen van de markten verder ondermijnen.

Wat de waardering betreft, vinden we Amerikaanse aandelen momenteel duur. In combinatie met een bijna recordhoge concentratie is een selectieve aanpak geboden, waarbij de focus ligt op bedrijven die hun premie rechtvaardigen en de blootstelling aan bedrijven zonder solide fundamenten wordt verminderd.

De Verenigde Staten behouden weliswaar hun troeven op lange termijn – met name op het gebied van AI, een sector die nog steeds tal van kansen biedt voor beleggers en het nieuws op de aandelenmarkt blijft domineren – maar het huidige landschap vraagt om voorzichtigheid en selectiviteit.

Indiase aandelen: diversiteit en liquiditeit

In Azië onderscheidt India zich momenteel als een markt met een groot potentieel dankzij tal van gunstige factoren. Naast een uiterst gunstige demografie is de digitale infrastructuur van het land in volle ontwikkeling – India was in 20231¹ goed voor 46 % van de realtime digitale betalingen wereldwijd² – en het is 's werelds grootste leverancier van vaccins en generieke geneesmiddelen, waarbij de Verenigde Staten ongeveer een derde van zijn farmaceutische export vertegenwoordigen. Het land is ook ideaal gepositioneerd om te blijven profiteren van de “China + 1”-strategieën, nu internationale bedrijven hun toeleveringsketens en productievestigingen willen diversifiëren.

De Indiase aandelenmarkt is zeer divers en liquide en vertoont veel overeenkomsten met meer ontwikkelde economieën. Met meer dan 200 bedrijven met een marktkapitalisatie van meer dan 5 miljard dollar zijn de waarderingen ook laag in vergelijking met de wereldwijde indices. De ramingen voor de bbp-groei en de winst per aandeel plaatsen India voor de andere opkomende markten, wat een weerspiegeling is van de solide fundamenten, de politieke stabiliteit en het ondernemerschap van het land.

Ondanks enkele obstakels als gevolg van de aanhoudende spanningen met de Verenigde Staten, verwachten we dan ook dat India nog lange tijd een aantrekkelijke bestemming voor actief beheer zal blijven. De recente tegenslagen als gevolg van de Amerikaanse invoerheffingen dragen ook bij aan interessante instapmomenten.

China: hoop op stabiliteit

In China worden de vooruitzichten voor aandelen bepaald door een complexe mix van tegenwind en gunstige omstandigheden. Enerzijds zien we een uitstroom van buitenlands kapitaal terwijl de toekomstige handelsrelatie met de Verenigde Staten onzeker blijft, anderzijds is er enige onzekerheid over de regelgeving in de technologie- en vastgoedsector en is er demografische druk als gevolg van de snel vergrijzende bevolking. De Chinese regering reageert echter op deze uitdagingen met gerichte stimuleringsmaatregelen, waaronder renteverlagingen, door de staat gesteunde ETF-aankopen en maatregelen ter ondersteuning van de liquiditeit. Dankzij deze initiatieven hopen we dat het consumentenvertrouwen terugkeert, waardoor huishoudens hun spaargeld gaan uitgeven en de economie stabiliteit vindt.

De Chinese aandelenmarkt blijft diep en aantrekkelijk gewaardeerd, maar wordt door buitenlandse beleggers onderwogen, wat tegen de stroom in kansen biedt voor lange termijn kapitaalstromen.

De innovatiekracht van het land, met name op het gebied van AI, wordt nog steeds onderschat, terwijl het potentieel van pensioenhervormingen en strategische allianties buiten de Verenigde Staten ook bijdraagt aan de huidige aantrekkingskracht van het land voor beleggers. Hoewel de prestaties volatiel waren – en er nog meer volatiliteit te verwachten valt als gevolg van de actualiteit – hebben lokale Chinese aandelen het goed gedaan in 2025, en de lange termijn vooruitzichten blijven positief, met name voor beleggers die zich richten op innovatie, binnenlandse consumptie en strategische sectoren.

Afbeelding 2: Chinese aandelen hebben sinds medio 2024 solide prestaties neergezet

(USD opnieuw geïndexeerd op 100)

Bron: LSEG Datastream, Wind, Allianz Global Investors, op 31 juli 2025

Drie regio's bieden een overtuigend allocatiekader

Als we de vooruitzichten vergelijken, biedt Europa een kans op structurele herwaardering, gedreven door begrotingsuitbreiding, defensie-uitgaven en een accommoderend monetair beleid; India is een motor voor langetermijngroei, dankzij een combinatie van demografie, digitale expansie en een grotere integratie in de wereldwijde toeleveringsketens; en China biedt een langetermijnkans, met een aanzienlijk marktpotentieel, leiderschap op het gebied van innovatie en politieke steun.

Samen vormen deze drie regio's een overtuigend kader voor aandelenallocatie om te navigeren in de veranderende wereldorde. Tegenover de tegenwind van waardering en politiek in de Verenigde Staten bieden Europa, China en India gediversifieerde, veerkrachtige en toekomstgerichte beleggingskansen.

Diversificatie en actief beheer voor meer veerkracht

“De ontwikkelde economieën zullen naar verwachting groeien in een tempo dat dicht bij hun trend ligt, terwijl de opkomende markten een netto groeivoorsprong behouden, aangevoerd door India en delen van Zuidoost-Azië. Deze divergentie creëert kansen voor selectieve positionering in duration en krediet, afhankelijk van de regio.“

Jenny Zeng

CIO Obligatiebeleggingen

De wereldwijde groei zal in 2026 naar verwachting veerkrachtig blijven, ondersteund door een overwegend groeibevorderend beleid in de belangrijkste economieën.

De centrale banken van de ontwikkelde markten zullen hun beleidsrente naar verwachting hebben genormaliseerd tot een neutraal niveau, na de agressieve verkrappingscyclus van de afgelopen jaren. Het begrotingsbeleid blijft accommoderend, waarbij regeringen de voorkeur geven aan investeringen in infrastructuur en strategische sectoren om de aanhoudende onzekerheid op het gebied van handel en geopolitiek tegen te gaan. Wij denken dat de inflatie asynchroon zal blijven – waarschijnlijk stijgend in de Verenigde Staten, gematigd in de eurozone en laag in Azië en de belangrijkste opkomende landen.

Deze combinatie van groei en inflatie vormt de basis voor een over het algemeen gunstig klimaat voor obligaties. We verwachten verschillen in de dynamiek van de groei en de inflatie, alsook in de monetaire beleidstrajecten, wat kansen zal creëren voor een selectieve positionering in looptijd en krediet in de actieve portefeuilles.

De volatiliteit zal echter waarschijnlijk toenemen in een context van gespannen waarderingen. Wij denken dat de institutionele veerkracht en flexibiliteit van het beleid op de proef zullen blijven worden gesteld – net als het vermogen van de wereldeconomie om zich aan te passen aan een meer gefragmenteerde wereld. Dit vereist waakzaamheid, kwaliteit in plaats van onevenwichtigheden, activa in plaats van passiva, en liquide middelen in plaats van illiquide middelen.

Beleidsondersteuning compenseert de druk op de groei-

De groei blijft onder druk staan, maar gerichte begrotings- en monetaire beleidsmaatregelen en technologische investeringen bieden steun. De ontwikkelde economieën zullen naar verwachting groeien in een tempo dat dicht bij hun trend ligt, terwijl de opkomende markten een netto groeivoorsprong behouden, aangevoerd door India en delen van Zuidoost-Azië.

Deze divergentie creëert kansen voor selectieve positionering in looptijd en krediet per regio. Ook op het gebied van het monetaire beleid zien we verschillen, met name tussen ontwikkelde en opkomende markten.

• Ontwikkelde markten: De beleidsrente zal waarschijnlijk blijven dalen, met de Fed naar 3% en de ECB onder de 2%. Wij denken dat de Bank of England de rente meer dan momenteel wordt verwacht zal verlagen, in een context van zeer strakke begrotingsruimte. In Japan blijft de druk om het monetaire beleid te normaliseren toenemen als gevolg van de toegenomen inflatierisico's.
• Opkomende markten: Ondanks de vertraging van de desinflatie hebben verschillende centrale banken nog steeds ruimte om het beleid verder te versoepelen, dankzij positieve reële rentevoeten. Verschillende landen, waaronder Brazilië, Mexico, India en Zuid-Afrika, zijn goed gepositioneerd voor geleidelijke verlagingen, wat de prestaties van de schuld in lokale valuta zou moeten ondersteunen.

Smalle kredietspreads: waakzaamheid geboden

Op kredietgebied blijven de spreads historisch gezien smal, wat een weerspiegeling is van de veerkrachtige fundamenten en de sterke vraag van beleggers. We zien echter tekenen van spanning in verband met het einde van de cyclus, wat tot voorzichtigheid maant. Er zijn tekenen van stress in sectoren die zeer gevoelig zijn voor renteschommelingen, waarbij emittenten van mindere kwaliteit, die agressiever, kwetsbaarder en soms frauduleus zijn, beginnen te falen.

Op dit moment achten wij het systeemrisico gering. De blootstelling van banken aan deze sectoren – in termen van leningen en totaal kapitaal – lijkt beheersbaar en over het algemeen blijven de fundamenten van de banksector solide. De publieke kredietmarkt is over het algemeen gezond. Hoewel de fundamenten vanaf een hoog niveau afzwakken en de spreiding tussen de sectoren toeneemt, is de schuldenlast lager dan in eerdere cycli, is de rentedekking beter en is de kwaliteit van de high-yieldindex verbeterd doordat de zwakste emittenten zijn geëlimineerd (deels door de privémarkten).

Niettemin bieden de waarderingen weinig speelruimte bij macro-economische schokken. Het is een omgeving die waakzaamheid vereist, maar het is te vroeg om de carry op te geven.

Actief beheer, diversificatie, risicobeheersing

In deze complexe omgeving zijn wij van mening dat obligatiebeleggers verschillende concrete lessen moeten trekken.

• Actief beheer is essentieel. Smalle spreads en asymmetrische risico's vereisen een zorgvuldige kredietkeuze en een dynamische allocatie.
• Regionale diversificatie. De looptijd op ontwikkelde markten biedt veerkracht, terwijl opkomende markten rendement en diversificatie kunnen bieden.
• Liquiditeit en risicobeheersing. Het is belangrijk om flexibiliteit en liquiditeit te behouden om eventuele verstoringen als gevolg van politieke verrassingen of geopolitieke schokken te kunnen opvangen.

In 2026 is onze belangrijkste conclusie dat het klimaat gunstig maar genuanceerd is voor obligatiebeleggers.

Hoewel het wereldwijde klimaat gunstig blijft en de groeiverwachtingen positief zijn, onderstrepen de krappe waarderingen en de opkomende spanningen op de kredietmarkten de noodzaak van waakzaamheid, diversificatie, selectiviteit en actief risicobeheer.

Wat diversificatie betreft, blijven we opkomende markten en Azië beschouwen als uitstekende beleggingsbestemmingen op middellange en lange termijn, gezien de structureel verbeterende macro-economische fundamenten. Beleggers zouden ook moeten overwegen om hun portefeuilles te diversifiëren met verschillende instrumenten. Zo zien we bijvoorbeeld voordelen in het selectief toevoegen van variabelrentende obligaties, hoogwaardige securitisaties en converteerbare obligaties als diversificatiemiddelen in multisectorale portefeuilles die inkomsten genereren. Nu de spreads op bedrijfsobligaties kleiner worden, blijven securitisaties relatief aantrekkelijker in termen van looptijd en beoordeling. Over het algemeen zijn wij van mening dat een echt geglobaliseerde, gediversifieerde portefeuille van hoge kwaliteit, met een actief looptijdbeheer, goed gepositioneerd is om in de huidige macro-economische context op veerkrachtige wijze inkomsten te genereren.

Een verhaal met twee realiteiten

“Om ons voor te bereiden op mogelijke koersschommelingen, zullen we een robuuste benadering blijven hanteren bij de selectie van effecten en blootstelling aan AI – gebaseerd op de gecombineerde kracht van onze fundamentele en kwantitatieve analyse.“

Gregor MA Hirt

CIO Multi-Asset

Nu 2026 nadert, wordt het wereldwijde investeringslandschap nog steeds gekenmerkt door een complexe wisselwerking tussen geopolitieke spanningen, economische aanpassingen en technologische omwentelingen. Het jaar belooft contrastrijk te worden, met een mix van optimisme en voorzichtigheid naast elkaar bestaan en markten schommelen tussen veerkracht en herkalibrering.

De geopolitieke omgeving blijft gekenmerkt door onzekerheid. Maar de markten zijn gewend geraakt aan het ritme van confrontatie en compromis – met name in de voortdurende 'tango' tussen president Donald Trump en zijn internationale collega's. Het machtsevenwicht, met name op het gebied van handel en strategische grondstoffen zoals zeldzame aardmetalen, is verschoven. China, dat deze keer op de hernieuwde spanningen had geanticipeerd en zich daarop had voorbereid, heeft een herziening van het Amerikaanse beleid afgedwongen, wat heeft geleid tot een evenwichtiger mondiale dynamiek.

Tot nu toe – een verrassende veerkracht

Ondanks de belastingdruk en het protectionistische beleid van de regering-Trump heeft de wereldeconomie een verrassende veerkracht getoond. De traditionele indicatoren voor industriële groei in de Verenigde Staten blijven zwak, maar technologie en AI blijven krachtige motoren voor expansie. De vraag blijft echter hoe lang dit momentum kan worden vastgehouden.

In een dergelijke omgeving kan een flexibele aanpak effectief zijn om door de onzekerheid te navigeren. Dit betekent dat men moet vertrouwen op de kracht van een goed gediversifieerde portefeuille en meer nadruk moet leggen op actief beheer.

Het monetaire beleid ondersteunt nu al de wereldwijde liquiditeit. We verwachten verdere renteverlagingen door de Amerikaanse Federal Reserve (Fed) en de Europese Centrale Bank (ECB), met name in het eerste kwartaal. In Europa zouden de inflatiecijfers wel eens lager kunnen uitvallen dan verwacht, wat de ECB ertoe zou kunnen aanzetten een nog soepeler beleid te voeren. Tegelijkertijd zou het Amerikaanse begrotingsbeleid aan het begin van het jaar het meest effectief moeten zijn, ook al moet de effectiviteit ervan op de lange termijn nog worden aangetoond.

Correctierisico ondanks de krachtige Amerikaanse aandelenmarkt

De waarderingen van Amerikaanse aandelen blijven hoog, maar de sterke winstgroei, met name in de technologiesector, rechtvaardigt de kracht van de markt. Het is belangrijk op te merken dat de positionering van beleggers nog niet buitensporig is, wat ruimte laat voor verdere stijging. Wij denken dat veel spelers zullen profiteren van kortstondige dalingen om terug te keren naar de markt, vooral in de komende drie tot zes maanden.

Op lange termijn wordt het beeld genuanceerder. We verwachten geen 'Minsky-moment' als gevolg van financiële overkreditering – een belangrijk verschil met 2008. Het risico op een correctie neemt echter toe als de winsten tegenvallen.

Naarmate de markten erkennen dat de waarderingen van AI en gerelateerde technologieën al hun werkelijke winstpotentieel weerspiegelen, zou een normalisatiefase kunnen volgen.

Om ons voor te bereiden op mogelijke koersschommelingen, blijven we een robuuste benadering hanteren bij de selectie van aandelen en de blootstelling aan AI, gebaseerd op de gecombineerde kracht van onze fundamentele en kwantitatieve analyse.

Wij behouden een constructieve visie op de opkomende markten als geheel. Ondanks aanzienlijke verschillen tussen landen blijft deze activaklasse onderbelegd, goed gewaardeerd en ondersteund door een zwakkere dollar. China blijft zijn economie stimuleren en bevordert het AI/technologiesegment, wat de aantrekkingskracht van de op één na grootste economie ter wereld versterkt.

Strategisch gezien blijven we iets voorzichtiger ten aanzien van Amerikaanse aandelen vanwege marktconcentratie, hoge waarderingen en onderschatte stagflatierisico's – vooral in de tweede helft van 2026. Europa biedt gunstigere vooruitzichten. De winstdynamiek verbetert en de Duitse begrotingssteun zou een aanzienlijk effect moeten hebben. Frankrijk zal echter waarschijnlijk in afwachting blijven tot de presidentsverkiezingen van 2027 – een bron van onzekerheid om de komende kwartalen in de gaten te houden.

De schuld van opkomende markten zou hiervan moeten profiteren.

En obligations, nous privilégions les titres de la zone euro – notamment les Bunds allemands – où l’inflation est maîtrisée et les mesures de relance budgétaire devraient élargir le marché. Notre choix principal reste la dette des marchés émergents, qui bénéficie d’un dollar plus faible, d’une demande intérieure croissante et de politiques budgétaires et monétaires relativement disciplinées par rapport aux marchés développés.

We blijven investment grade- en crossover-obligaties (obligaties met een rating tussen investment grade en high yield) waarderen, We blijven investment grade- en crossover-obligaties (obligaties met een rating tussen investment grade en high yield) waarderen, ook al lijkt het potentieel voor een verdere verkrapping van de spreads beperkt. Daardoor is dit in essentie vooral een carry-strategie.

De spreads op high yield lijken ons duur, maar het absolute rendement kan aantrekkelijk blijven voor particuliere beleggers. We blijven dan ook neutraal en geven als multi-assetbeleggers de voorkeur aan aandelen, die in tijden van crisis gemakkelijker te verkopen zijn.

Dollarblootstelling in portefeuilles herzien

De valutamarkten zullen ook in 2026 weer een sleutelrol spelen. We verwachten een verdere verzwakking van de Amerikaanse dollar – waarschijnlijk minder sterk dan in 2025 – als gevolg van de gunstige inflatieverschillen ten gunste van Europa en de politieke druk op de Fed. Deze omstandigheden nodigen uit tot een herwaardering van de sterke blootstelling aan de dollar in de portefeuilles. Beleggers in aandelen dekken hun dollarposities zelden af, terwijl in de VS genoteerde aandelen vaak meer dan 70% van de grote indices uitmaken. Ook obligatieallocaties zijn vaak sterk gericht op Amerikaanse emittenten, waarbij sommige indices een hoge concentratie in dollar vertonen.

Wij zijn van mening dat een meer gematigde blootstelling aan de Verenigde Staten verstandig zou zijn, aangevuld met de voordelen die andere valuta's bieden. en regionale obligaties. De Japanse yen zou bijvoorbeeld zijn status als veilige haven kunnen versterken – ondersteund door politieke stabiliteit en de koerswijziging van de Bank of Japan in het licht van een hogere onderliggende inflatie – vooral als het vertrouwen in de dollar verder afbrokkelt.

Goud blijft voor ons een belangrijk diversificatiemiddel, ook al heeft het waarschijnlijk niveaus bereikt die dicht bij zijn kortetermijnpieken liggen. We handhaven onze posities, maar onderzoeken ook alternatieven zoals zilver en goudmijnbedrijven. Deze laatste blijven aantrekkelijk gewaardeerd ten opzichte van de stijging van het gele metaal en profiteren van lagere rentevoeten, die de kosten van hun kapitaalintensieve activiteiten verlagen.

Hoge volatiliteit bij individuele aandelen

Volatiliteit blijft een centraal thema in onze beleggingsstrategie – we beschouwen het als een volwaardige activaklasse. De afgelopen twee jaar was de indexvolatiliteit lager dan gemiddeld, met pieken tijdens marktcorrecties. Dankzij dit klimaat konden we zelfs na sterke stijgingen in aandelen blijven beleggen, terwijl we tactisch winst namen tijdens periodes van verstoring. Onder de oppervlakte is de volatiliteit van individuele effecten echter groot en verhullen lage correlaties tussen effecten grotere risico's. Deze fragiele dynamiek zou als katalysator kunnen dienen voor een meer duurzame correctie als de breedte van de markt afneemt of als er macro-economische schokken optreden.

Kansen benutten

“Infrastructuur is een hoeksteen van veerkrachtige portefeuilles. Gedreven door de energietransitie en digitalisering biedt deze activaklasse stabiele kasstromen op lange termijn, beschermd tegen inflatie, en een lage correlatie met traditionele markten. Met de versnelde ondersteuning van het overheidsbeleid op wereldwijde schaal beperkt infrastructuur zich niet langer tot het ondersteunen van economieën: het draagt bij aan het vormgeven van de wereld van morgen.”

Marta Perez

CIO Infrastructuur

“Privé-krediet profileert zich als een essentieel financieringskanaal. Om op dit gebied succesvol te zijn, is het nu van cruciaal belang om een rigoureuze benadering te hanteren bij het verstrekken van krediet en zich te richten op de meest veerkrachtige segmenten van de markt – met name privé-krediet in Europa en Azië, transacties op de secundaire markt en andere sectoren waar de structurele vraag en aantrekkelijke risicogecorrigeerde rendementen sterk blijven.”

Sebastian Schroff

CIO Private Credit & Private Equity

Met het oog op 2026 blijven particuliere markten de prestaties van langetermijnportefeuilles ondersteunen. Wereldwijde alternatieve activa zullen naar verwachting tegen 2029 een waarde van 30.000 miljard USD bereiken tegen 2029, tegenover 18.000 miljard USD in 2024, waardoor private markten een onmisbaar onderdeel worden van gediversifieerde portefeuilles³. De volgende ontwikkelingsfase van private markten zal worden gekenmerkt door een vertraging van de uitstroom, een evolutie van de liquiditeit, een grotere participatie van beleggers en nieuwe beleggingskansen.

We onderscheiden vijf belangrijke trends voor 2026:

1. Secundaire markten worden een centrale allocatie
   Met beperkte uitstapmogelijkheden en vertragingen bij de uitbetaling van rendementen zoeken beleggers naar andere manieren om winst te maken en hun portefeuilles te verbeteren. In de huidige context evolueren de handel in aandelen van bestaande fondsen en voortzettingsvehikels (die het bezit van activa verlengen) evolueren van instrumenten voor noodliquiditeit naar essentiële instrumenten voor portefeuillebeheer.
   
   Beleggers maken steeds vaker gebruik van secundaire markten om hun portefeuilles te balanceren, concentratierisico's te beheersen en toegang te krijgen tot ervaren portefeuilles. Voor beheerders bieden voortzettingsfondsen de mogelijkheid om belangrijke activa langer aan te houden en liquiditeit te verschaffen aan de eerste beleggers. De secundaire markt speelt nu een cruciale rol door flexibiliteit toe te voegen aan de particuliere markten. Private equity blijft het meest evoluerende en gevestigde deel van de secundaire markt. Voor 2026 Secundaire markten, met name op het gebied van particuliere schuld en infrastructuur, bieden een groot investeringspotentieel.
2. Diversificatie van strategieën en regio's
   Beleggers breiden hun horizon uit tot buiten de traditionele buy-outstrategieën en richten zich ook op infrastructuur, private debt, handelsfinanciering en reële activa. Elk van deze activaklassen zal naar verwachting het komende decennium een hoge groei kennen. Ook de geografische diversificatie versnelt ook, waarbij Azië een steeds groter deel van de markt verovert, gesteund door sterkere lokale markten en een volwassen wordende regelgeving.
   
   Er ontstaan aantrekkelijke kansen in Aziatische private debt, nu traditionele kredietverstrekkers zich terugtrekken en de vraag naar niet-verwaterend kapitaal toeneemt. Fondsen die gespecialiseerd zijn in sectoren zoals klimaattechnologie, energietransitie en digitale infrastructuur winnen aan populariteit, omdat beleggers op zoek zijn naar gerichte expertise en gedifferentieerde rendementsfactoren..
3. Het beheer van volatiliteit vereist een strenge selectie
   In onzekere markten zijn een strenge selectie en grondig onderzoek essentieel om risico's te beperken en kansen te benutten. Outperformance is afhankelijk van een grondige analyse, transparantie, een gedisciplineerde selectie en afstemming op langetermijndoelstellingen – principes die als leidraad moeten dienen voor allocatiebeslissingen en centraal moeten blijven staan in onze strategieën.
4. Versnelde participatie van particuliere klanten
   We zien een toename van de deelname van particuliere beleggers, nu deze activaklasse toegankelijker wordt dankzij semi-liquide fondsen en regelgeving zoals ELTIF 2.0 in Europa. Tegen het einde van dit decennium zouden particulieren een kwart van het beheerd vermogen op de private markten kunnen vertegenwoordigen. Deze verandering brengt beheerders meer langetermijnkapitaal en nieuwe eisen op het gebied van liquiditeit, rapportage en productinnovatie.
5. Macro-economische en geopolitieke herschikking
   Relocatie, energiezekerheid en regionalisering van de productie veranderen de kapitaalstromen. Tegen 2030 zullen de strategieën Infrastructuur en reële activa zouden kunnen verdubbelen in omvang, waarbij privékapitaal de energietransitie, digitale onafhankelijkheid en logistiek financiert. Privémarkten ondersteunen bedrijven steeds meer in hun groei, terwijl traditionele bankkredieten afnemen.

Infrastructuur: energie en digitalisering

Infrastructuur blijft een hoeksteen van institutionele portefeuilles en biedt langetermijncontractuele kasstromen, bescherming tegen inflatie, een lage correlatie met traditionele activaklassen en sterke politieke steun op mondiaal niveau. Met name Europa zal naar verwachting een aanzienlijk deel van de wereldwijde groei voor zijn rekening nemen, aangezien overheden publiek en privaat kapitaal inzetten om de decarbonisatie, energiezekerheid en concurrentievermogen te versnellen.

In 2026 domineren twee thema's:

• Energietransitie. De enorme vraag naar kapitaal om projecten te financieren zou meer kansen kunnen creëren voor particuliere beleggers. De sterke politieke steun in Europa en de ESG-doelstellingen in de privésector blijven de energietransitie te stimuleren. Energie-infrastructuuractiva gaan doorgaans gepaard met contracten die zijn geïndexeerd aan de hand van de inflatie op lange termijn, wat ze aantrekkelijk maakt in de huidige context. Bovendien vertonen infrastructuuractiva voor de energietransitie weinig correlatie met traditionele activa, wat bijdraagt aan de diversificatie van portefeuilles.
• Digitale infrastructuur. Datacenters, glasvezelnetwerken en 5G vormen de ruggengraat van de Europese digitale soevereiniteit, ondersteund door nationale en Europese initiatieven en door de trend naar digitalisering, met name de ontwikkeling van betrouwbare en snelle clouddiensten. We blijven zien kansen, zowel in aandelen als in obligaties, voor 2026.

De energietransitie en digitale infrastructuur zijn steeds meer met elkaar verbonden. De opkomst van gedecentraliseerde hernieuwbare energiesystemen is afhankelijk van slimme netwerken en realtime gegevensbeheer, terwijl de snelle uitbreiding van datacenters – de drijvende kracht achter de digitalisering – de vraag naar elektriciteit doet toenemen, waardoor de behoefte aan schone en veerkrachtige energiebronnen.

Private credit: aantrekkelijke rendementen en strenge selectie

Het wereldwijde particuliere krediet zal naar verwachting meer dan verdubbelen tot 4.500 miljard dollar aan beheerd vermogen in 2030, tegenover 2.100 miljard dollar in 2024, onder invloed van hogere rentetarieven, de vraag van beleggers en de evolutie van de kapitaalmarkten⁴. Noord-Amerika zal naar verwachting dominant blijven, terwijl Europa en Azië hun private-creditmarkten verder uitbreiden. Ondanks de macro-economische moeilijkheden blijft directe financiering aantrekkelijk dankzij hoge rendementen en de sleutelrol van een strenge selectie. We verwachten een verdere groei van private kredietverlening, die steeds vaker de plaats inneemt van banken bij de financiering van bedrijven.

Naarmate beleggers zich diversifiëren buiten directe financiering, zien we interesse voor infrastructuurschulden, liquiditeitsoplossingen zoals secundaire kredietmarkten en handelsfinanciering, die gedifferentieerde rendementen en een lage correlatie bieden.

Impactinvesteringen en gemengde financiering – waarbij kapitaal wordt aangetrokken voor onderbediende projecten en meetbare en duurzame maatschappelijke en milieuprestaties worden gegarandeerd – blijven voor veel beleggers een belangrijk aandachtspunt.

Private equity: geleidelijk herstel van de exits?

De vertraging van fusies en overnames en beursintroducties heeft de exitmogelijkheden en uitkeringen aan beleggers verminderd, waardoor de aandacht weer verschuift naar secundaire markten en voortzettingsfondsen om liquiditeitsproblemen op te lossen.

Beleggers zijn steeds meer op zoek naar lagere kosten en meer controle over hun investeringsbeslissingen. Co-investeringen stellen beleggers in staat om rechtstreeks in te grijpen, wat meer transparantie, invloed en een hoger rendementspotentieel biedt – vaak met minimale kosten en een betere IRR dan traditionele fondsen. In de huidige context kunnen beheerders die co-investeringen aanbieden hun relaties met beleggers versterken en zich positioneren met het oog op het herstel van de markt.

We verwachten een geleidelijk herstel van de uitstroom in de komende jaren, waardoor de fondsenwerving in private equity weer op gang kan komen. Dit herstel zou worden ondersteund door een toegenomen vraag van particuliere beleggers via evergreen- of semi-liquide fondsen.